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華泰宏觀:3月利潤增速企穩 后續經濟政策主要在“供給側”
文/第一白銀網 來源:金融界網站 04-27 12:11
摘要 3月利潤增速企穩,后續經濟政策主要在“供給側”(華泰宏觀李超團隊快評)  【20

  3月利潤增速企穩,后續經濟政策主要在“供給側”(華泰宏觀李超團隊快評)

  【2019年1-3月工業企業利潤增速企穩】

  2019年1-3月工業企業利潤同比-3.3%,相比上月-14%回升幅度較大,其中3月當月利潤增速13.9%,回升來自工業增加值和PPI的量價齊升(3月價格變動使工業利潤同比增速的拉動比1-2月份多4.5個百分點),因此仍體現一定季節性。今年工業行業利潤率明顯下滑,私營企業杠桿率提升帶來整體工業融資成本上行,未來利潤累計同比增速能否轉正主要看量價是否可持續以及減稅降費政策效果。

  一季度GDP增速6.4%呈現企穩跡象,我們堅持認為在當前國際經濟環境中,我國經濟政策將著重在“供給側”而非“需求側”,在此情況下,我國經濟不會顯著復蘇,在全球經濟比差邏輯中,我國的逆周期調節屬性使得相比其他經濟體更為占優,我們在4月12日提出的“新供給價值重估理論”指出,通過供給側的勞動力、資本、科技、組織形式等生產要素變革,提高經濟潛在增速或緩解其下行,全球資本有望給中國的人民幣核心風險資產進行重估。

  【行業:汽車、石油加工、鋼鐵、化工等行業改善為主】

  3月汽車、石油加工、鋼鐵、化工等行業利潤改善明顯,上述4個行業合計影響全部規模以上工業企業利潤增速比1-2月份回升12.8個百分點。這幾個行業均是1-2月最大的利潤拖累項,這正體現出3月利潤的改善是對上月季節性的修正。

  【庫存可能進入筑底震蕩階段】

  2019年3月末,規模以上工業企業產成品存貨增速0.3%,前值6.2%,一季度因下游需求支撐,企業存在一定被動去庫存狀況。庫存對價格最為敏感,預計受供給側因素的不確定性影響,后期庫存或進入觸底震蕩階段。

  【預計二季度股市波動加大、震蕩上行】

  權益資產走勢仍處于分子、分母端的多空對決,隨著經濟形勢和政策基調邊際變化,市場預期繼續分化,我們預計股票市場二季度波動加大,整體趨勢為震蕩上行,獲利盤較大后市場會面臨一定的回調壓力,如果出現進一步上漲,主要由外資、保險和散戶的支撐。預計債市總體震蕩,二季度后半段利率債可能出現短暫交易性機會。

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關鍵詞: 白銀期貨

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