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【前瞻】美聯儲降息就必定利好美股?別想得太美!
文/第一白銀網 來源:環球外匯 06-18 15:00
摘要 這是許多華爾街人士希望發生的情況:美東時間周三下午2點01分,美聯儲剛剛降息。問:股市會上漲嗎?在你回答“是”

這是許多華爾街人士希望發生的情況:美東時間周三下午2點01分,美聯儲剛剛降息。問:股市會上漲嗎?

在你回答“是”之前,先別去想刺激計劃,而是想想政策制定者將會傳達的有關經濟的信息。就在美聯儲將利率調高至2.5%(從歷史上看這一水平依然偏低)的6個月后,情況就急轉直下,美聯儲有必要重新下調利率。這真的是一件好事嗎?

【前瞻】美聯儲降息就必定利好美股?別想得太美!

不少業內人士指出,美聯儲這一次未必能成為美股救世主,降息甚至可能不利于美股。

Natixis Investment Managers首席市場策略師Dave Lafferty表示,“股票投資者認為,美聯儲有義務介入市場并拯救他們,他們此前已經習慣于美聯儲看跌期權。然而,如果美聯儲真的滿足了市場的需求,是的,這的確可能創造一個短期高點。但我認為從長遠來看,這勢必削弱信心。”

截至目前,交易員預計周三宣布降息的概率為18%。進一步來看,7月降息的隱含可能性為83%,而9月降息的可能性則幾乎是百分百。這讓美聯儲陷入了一個艱難的境地:如果它滿足了市場的需求,它就等同承認美國經濟陷入了困境。

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德銀財富管理美洲首席投資官Deepak Puri認為,目前短期利率本身就很低,只有2.25%-2.5%,若美聯儲真的降息,反而可能給市場造成不好的情緒沖擊。“美聯儲完全可以保持現在的姿態,再觀察12個月。”普利解釋道,“反之,若其真的立即降息了,市場反而可能對他們的無能感到失望。”

周三美聯儲決議的另一個考慮因素是:股市究竟已經消化了多少降息預期?數周來,投資者一直傾向于“慶祝”疲弱的經濟數據,因為這些數據反而推高了降息的可能性。美股今年以來累計上漲15%,過去兩周累計上漲5%,股市交易員可能已經預期到了降息的好處。

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也就是說,在6月初公布的美國新增就業人數遠遠低于預期后,股市反而迎來了2019年表現最好的一周。市場似乎已把一切安全措施系于了美聯儲一身:物價疲軟并非曇花一現?不怕!美聯儲必將施以援手。初請失業金人數上升?沒問題,美聯儲也看到了這一點。

然而,越來越多的股票策略師也警告稱,要小心你的預期。Cantor Fitzgerald的Peter Cecchini表示,降息對美國經濟來說將是“不祥的預兆”。這位策略師指出,在經濟衰退之前,美聯儲通常會在經濟周期的末期降息。

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瑞士信貸(Credit Suisse)的Jonathan Golub警告稱,“如果經濟放緩同時利率下降,將在短期內對股市構成威脅。”許多投資者認為,令人失望的數據對股市有利,因為這為美聯儲降息提供了理由,但Golub在近期的報告中寫道,“無論美聯儲采取何種行動,疲弱的數據和較低的收益率都本應是一個不利因素。”

歷史表明,降息后的反彈是短暫的。瑞銀(UBS)策略師Francois Trahan表示,在降息之后,短期樂觀情緒往往會迅速消退,股市隨后將再次承壓。他在最近的一份報告中寫道,“我們可能會看到市場在短期內出現反彈,但在今年剩余時間里,股市仍可能面臨持續的壓力。”雖然降息后12個月的平均回報率為5.4%,但他說,實際上很少能接近這一水平。而且,投資回報率在時間跨度上存在很大差異,從兩位數的損失到近30%的收益不等。

事實上,美聯儲降息對美股的影響從前兩輪降息周期中也可見一斑。在互聯網泡沫破滅后,美聯儲從2001年1月-2003年6月2,將利率從6.5%一路被下調至1%。期間,標普500指數累計下跌24%,最低觸及768.63點,距離周期內高點下跌53%;道指累計下跌15.35%,最低觸及7197.49點,距離周期內高點下跌44.4%;納指累計下跌30.07%,最低觸及1108.49點,距離周期內高點下跌59.5%。

無獨有偶,在金融危機后的一次降息周期,即2007年9月-2008年12月,美聯儲將利率從5.25%降至0.50%。期間,標普500指數在316個交易日內累計下跌38.16%,最低距離周期內高點下跌53%;道指累計下跌33.42%,最低距離周期內高點下跌47.5%;納指累計下跌38.42%,最低距離周期內高點下跌54.7%。

摩根士丹利外匯策略全球主管Hans Redeker表示,在鮑威爾暗示將為應對貿易局勢而有所作為后,投資者買入美股是錯誤的。他提示稱,投資者需要觀察警示信號。“倒置的國債收益率曲線始終懸在那里。”他指出,“很多人忽略了其連鎖反應。人們應該質疑若因長期利率低而使得盈利能力有限,美國的銀行們未來將如何應對。”


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